具有口碑的股票配资中国该如何制订今年物价目标

发布日期：2025-03-05 22:02 点击次数：193

即将召开的全国两会将讨论制订2025年政府经济目标，关于如何设定通货膨胀目标今年格外引人关注具有口碑的股票配资，原因是已经公布的各省份2025年物价目标除了湖南“与全国一致”、山东“保持合理水平”、云南没有提出明确的物价增长预期目标，其他省份纷纷将物价增长预期目标从2024年的3%下调到2%。中央政府应该如何制订2025年物价目标呢？

各国央行最大共识是货币政策要锚定长期通胀预期

货币政策能做什么？经典理论认为是控制物价，尤其是锚定长期通货膨胀预期。次贷危机之后，西方国家通货膨胀长期低于央行确定的2%目标（绝大多数央行），知名经济学家如布兰查德等在2010年建议将通货膨胀目标提高到4%。但是当时世界主要经济体央行掌门人齐声反对，核心是西方央行认为“换锚”代价过大，过去2%的良好目标锚定是西方央行几十年“声誉累积”的结果，不宜“朝令夕改”。事实证明了西方央行的正确，面临新冠疫情之后高涨的物价，西方央行通货膨胀长期预期始终锚定在2%左右，否则预期脱锚物价飞涨的结果难以想象。

针对次贷危机以后西方主要国家通货膨胀低于目标2%的事实，全球没有任何一个世界级经济学家提出“适应性预期”，即将通货膨胀目标降低到2%之下，虽然这是特别“符合常理”的想法，即“接受事实”。相反，西方央行通过延长通货膨胀达成区间，依然保持2%的通货膨胀目标不变，其实变相“提高”了通货膨胀目标。如欧央行将过去“低于且接近2%”的通货膨胀目标调整为系统性的目标，即2%左右。美联储提出“补偿性通货膨胀目标”，即过去通货膨胀低于目标一些时间，而允许未来通货膨胀高于目标一些时间（补偿性通货膨胀目标争议较大）。当然，不久之后的新冠疫情从供给侧冲击通货膨胀，导致西方出现四十年不遇的高通货膨胀。

西方央行定期对货币政策框架进行修订，核心是反映货币政策的“时代背景”，今年美联储、欧央行都将重新调整货币政策框架。在经历了过去几年的高通货膨胀和面临世界经济极度不确定性背景下，各国央行都已明确了一点，即2%的通货膨胀目标不变，锚是不可改变的。

中国央行目前面临的挑战——推动物价回升

2024年一季度中国央行《货币政策执行报告》开始提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平”，改变了过去央行认为“既无通胀也无通缩”的认识，说明央行对通缩担心升温。去年四季度《货币政策执行报告》“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。数据可见，新冠疫情之后的2023年和2024年中国通货膨胀只有0.2%，低于2022年2%的水平。

物价高低是一个复杂问题，既有供给因素，也有需求因素。物价高低也具有明显的周期性和时代性。显然，这些因素都非央行所能控制，因此中国人民银行提出“加强政策协调配合，保持物价在合理水平”。央行自身可以做到的是货币宽松和锚定通货膨胀预期。2024年四季度以来中国央行货币政策已经转到“适度宽松”。央行能否敢换锚呢？西方所有央行都认为成本过高。

图2可见，次贷危机以来中国城镇居民未来物价预期指数持续小幅度下降，2016年开始相对稳定，即中国央行已经稳定了通货膨胀预期，这是中国人民银行多年努力的结果，反映央行声誉良好。2010年之前，居民物价预期波动很大。

国际货币基金组织（IMF）数据显示和中国城镇居民调查数据一致。2015年以来中国通货膨胀预期开始稳定，但IMF的预期显示，中国CPI预期稳定在年平均2%左右，一直到2029年。因此，多数地方政府确定2025年省物价稳定目标在2%是有根据的。

中国央行必须坚守3%通货膨胀目标的理由

笔者认为，宏观经济可以从各个不同角度认识，都有其合理性。但是政策决策核心是抓住主要矛盾，抓住长期趋势。中国人民银行必须坚守3%目标，理由有四个：

一是换锚被国际社会普遍不认同（当然巴西央行也经常调整通货膨胀目标，属于适应性行为）。

二是3%的通货膨胀率依然是中国最优通货膨胀目标。作为人均GDP一万多美元的发展中国家，较低的物价稳定目标不利于经济活力。世界发展中国家如巴西2025年的通货膨胀目标为3%，南非为3%~6%，俄罗斯为7%~8%，印度央行中期目标为4%。因此，中国设定3%的通货膨胀目标与多数发展中国家一致，同时又高于发达经济体水平。

三是2025年中国货币政策已经从稳健转到“适度宽松”，由于通货膨胀是货币现象，因此与“适度宽松”货币政策相适应的通货膨胀目标不能从3%下调到2%，否则传达一种“紧缩”信号和交流不协调信号。

四是中国央行可以借鉴西方主要央行的做法，在坚守3%名义锚的同时，一方面将3%目标从上限管理转为系统对称目标，即真正贯彻历年政府工作报告提出物价稳定目标“3%左右”，而在工作落实上其实是物价稳定3%上限以下、经济增长目标下限以上的做法。另一方面，延长目前年度3%目标实现时间，从年度目标延长到相对较长的一个周期，如政府任期或者“合适”的经济周期。

（作者系天津工业大学经济学院副教授、金融学博士后）

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李永宁

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